王忠民：AI时代，用市值最大化替代GDP最大化

由中国企业改革与发展研究会、王忠网易财经、时市值网易财经智库联合主办的代用代乌兰察布市某某医疗服务服务中心2024网易经济学家年会·夏季论坛于7月在上海举办，本届年会主题为“智造聚力 质焕新生”。最大最

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民在会上发表主题演讲，化替化深入探讨了AI的王忠产业时代与投资模态。他分析了AI时代对经济指标、时市值产业模式、代用代投资逻辑和宏观经济学理论的最大最深刻影响，并呼吁人们重新思考这些概念以适应新时代的化替化要求。

王忠民提出，王忠乌兰察布市某某医疗服务服务中心在AI时代，时市值传统的代用代GDP作为衡量经济的指标可能不再适用。他提出市值最大化可能是最大最一个更好的指标，因为它能反映公司的化替化竞争力、财富积累和未来的增长潜力。例如，他提到微软、苹果、英伟达等公司的市值总和能更好地反映其竞争力。

王忠民讨论了云服务和AI如何改变传统的产业，将制造业转变为服务业。他以特斯拉的全自动驾驶技术为例，说明了AI如何提高生产效率和服务效能，从而影响整个汽车产业。

王忠民指出，AI和数字化正在改变传统的经济周期概念。传统的周期性思维可能不再适用于AI时代，因为技术的快速发展使得固定资产的折旧周期缩短，产品和服务的更新换代速度加快。

他在演讲中深入阐述了自己的三个观点：市值最大化替代GDP最大化；云服务将所有产业变成了服务，替代实体的制造成本、制造效率；所谓周期现在已经完全拟合，完全“无相”。他认为，AI时代典型地不同于工业文明时代，它有着自己的宏观意向、宏观逻辑、宏观经济学和宏观社会经济发展的新时代逻辑。

以下内容根据演讲实录整理：

AI时代的宏观意向

王忠民（全国社会保障基金理事会原副理事长）

从宏观意向看AI时代的方方面面，可以从宏观角度提供另类的分析视角，我会从三个方面来看：

市值最大化正在替代GDP最大化，成为AI时代宏观经济分析的第一意向

第一个方面，在AI时代，相比于GDP指标，市值最大化才是衡量经济发展更有效的指标。

过去我们用GDP的逻辑已经赶到了全球的GDP第二位，最高的时候相当于美国GDP的77%，现在回落到65%左右。工业文明以来，衡量宏观经济发展的第一指标就是GDP。但进入AI时代以后，我们该用什么宏观第一指标才能反映这个时代的竞争，反映这个时代的财富积累，反映这个时代最优的竞争力，我引入一个与GDP不同的视角——市值最大化。

当下，如果我们看不同GDP比较的时候，我们突然发现最能代表这个时代竞争力的那几家公司，只用它们的市值加在一起，居然比我们以GDP统计的经济指标当中的产业类别、市场类别甚至国别都显得更能反映它们的竞争性、新财富、新逻辑。

微软、苹果、英伟达，它们三家公司市值加起来有10万亿美元，再一次回看我们的A股市场，只能说明所有股指当中的公司在新质生产力AI视角当中竞争力不够，才会在市值角度被比下来。黄仁勋被称为“卖AI时代算力的资产”；如果我们再去看微软，AIPC和所有终端从互联网时代演进到AI时代，使它的市值突飞猛进；OpenAI和苹果开了一次开发者大会，把互联网时代的手机改成AIPhone，它的市值就从两万八千亿美元直升五千亿美元到三万三千亿美元。

王忠民： 今天如果还用周期思维做投资，你一定会死在周期里 （来源：C位观察）

我今天只讲了三个模块：市值最大化替代GDP最大化；云服务将所有产业变成了服务，替代实体的制造成本、制造效率；所谓周期今天已经完全拟合，完全无相。

所以，我们今天的结论是：

AI时代典型地不同于工业文明时代，它有着自己的宏观意向、宏观逻辑、宏观经济学和宏观社会经济发展的新时代逻辑，我们只论述了其中三条底层逻辑和三个意向表达。

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